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美国最高证券监管机构对上市公司的执法行动数量创下至少16年来新低。在主席保罗・阿特金斯执掌下，这家监管机构在全球最大证券市场收缩了白领犯罪的执法力度。
基石研究公司与纽约大学波拉克法律与商业中心的分析显示，在截至9月30日的12个月内，美国证券交易委员会（SEC）仅对上市公司及其子公司发起16起执法案件，为该机构自2010年开始统计该项数据以来最低。
同期，SEC从这类被告处追回罚款及非法所得合计1.84亿美元，同样是至少2010年以来的最低水平。
专家表示，案件数量大幅下滑，一方面源于阿特金斯主导下执法尺度放宽，另一方面是大量SEC员工接受特朗普政府推出的买断离职方案，人员流失严重。
这份报告的联合作者、纽约大学法学院教授斯蒂芬・崔表示：“当前执法节奏，和阿特金斯阐述的SEC优先方向高度契合。”SEC现阶段的目标是推动更多企业IPO上市。
本周SEC发布特朗普重返白宫后首个完整财年的全套执法数据：包含企业与个人在内，全年一共立案348起，较此前八年710起的年均值下降约50%。
上个财年，SEC合计追回罚款与非法所得11亿美元，为2008年以来最低。
SEC执法部主管戴维・伍德科克在周二的演讲中称：“执法案件数量和执法成效不能画等号，任何客观、全面的评估都需要考虑这一点。”
他补充，阿特金斯“给我们留出空间，优先完善执法体系，而不是追求单年案件数量最大化”。
由特朗普提名上任的阿特金斯治下，SEC计划取消季度财报披露要求，对加密证券、全天候交易采取宽松监管思路。
阿特金斯称，SEC将摒弃前任“以执法代监管”的模式，回归“回归基础”路线，重点打击内幕交易、市场操纵等行为。
今年SEC针对上市公司最受关注的一单处罚，是迫使阿彻丹尼尔斯米德兰（ADM）缴纳4000万美元和解。该公司被指控就营养业务板块业绩误导投资者。
执法案件减少的同时，特朗普开启第二任期后SEC人员大量流失。在截至2025年9月的财年，SEC近20%员工离职。
SEC五人委员班子目前仅剩下两名委员。9月，SEC通过一项规则，允许仅靠一名委员维持机构运转。
哈佛法学院教授约翰・科茨说：“显而易见的风险是，执法减弱，欺诈风险随之上升。趋势非常明确，降幅相当惊人。”
科茨同时指出，证券执法的五年诉讼时效长于本届政府任期，未来新总统有可能重新转向严厉监管。
上周中期选举民主党大胜、拿下国会及部分州检察长席位后，上市公司或将迎来新一轮审查。
民主党议员1月执掌国会多数席位后将获得传唤调查权，元鼎证券他们表示将对加密货币、私募股权等行业展开调查。
# SEC执法力度骤降：上市公司案件创16年新低 背后原因引人关注美国证券交易委员会（SEC）对上市公司的执法行动正经历前所未有的低谷。权威机构基石研究公司联合纽约大学波拉克法律与商业中心发布的最新分析报告指出，在截至2025年9月30日的一个完整财年内，SEC仅针对上市公司及其子公司立案16起，这一数字为自2010年有统计以来的历史最低纪录。
与此同时，SEC从该类被告追回的罚款及非法所得合计仅为1.84亿美元，同样创下至少16年来的最低水平。若将个人案件一并纳入统计，SEC在特朗普重返白宫后首个完整财年共立案348起，较过去八年平均710起的年均值锐减约50%，追回资金总额11亿美元则为2008年以来最低。
业内专家分析认为，SEC执法力度大幅收缩主要源于两方面因素。
第一，监管政策方向转变。 在SEC主席保罗·阿特金斯主导下，该机构明确提出摒弃前任"以执法代监管"的模式，转而推行"回归基础"路线。阿特金斯公开表示将重点聚焦内幕交易和市场操纵等核心违规行为，同时计划取消季度财报披露要求，并对加密证券、全天候交易等新兴领域采取宽松监管立场。
第二，关键人才大量流失。 特朗普政府推出买断离职方案后，SEC人员出现严重缩减。在截至2025年9月的财年内，近20%的SEC员工选择离开。目前SEC五人委员班子仅剩两名委员，机构甚至在9月通过一项允许仅靠一名委员即可维持运转的规则，运营能力受到严峻考验。
面对外界质疑，SEC执法部主管戴维·伍德科克在近期演讲中回应称，执法案件数量与执法成效不应简单画等号，任何全面评估都需要综合考量。他强调阿特金斯"给团队留出空间，优先完善执法体系，而非追求单年案件数量最大化"。
然而，哈佛法学院教授约翰·科茨对此持截然不同的看法。他警告称：“执法减弱带来的风险显而易见，欺诈行为将随之上升。这一趋势非常明确，降幅相当惊人。”
科茨同时指出，证券执法的五年诉讼时效长于本届政府任期，这意味着未来新总统完全有可能重新转向严厉监管方向。
尽管整体执法数量大幅下降，SEC今年针对上市公司的一项重要处罚仍引发市场关注。农业巨头阿彻丹尼尔斯米德兰（ADM）因被指控在营养业务板块业绩方面误导投资者，最终被迫缴纳4000万美元达成和解。这也成为当前SEC对上市公司执法力度的一个缩影。
随着上周中期选举民主党大胜并拿下国会及多个州检察长席位，SEC未来执法方向面临重大变数。民主党议员将于次年1月正式执掌国会多数席位并获得传唤调查权，他们已明确表态将对加密货币、私募股权等行业展开深入调查。
在当前SEC执法节奏与阿特金斯所述优先方向高度吻合、全力推动企业IPO上市的背景下，上市公司是否将迎来新一轮严格审查，成为资本市场高度关注的焦点。